Освободите деньги

Но Китай должен освободить финансы дома прежде, чем развязать движения капитала через границы

ДЕШЕВЫЙ капитал был крайне важен для повышения Китая. Рост страны питался банками, сосущими многочисленные домашние сбережения и качающими их в промышленность "не всегда получение", включая крупных, принадлежащих государству заемщиков. Есть затраты для этого подхода. Перекошенные процентные ставки, предлагаемые банками Китая, представляют налог на вкладчиков и субсидию для промышленности. Они искажают экономику, подавляя потребление, сферу услуг и частное предпринимательство в пользу инвестиций, промышленности и государства. Спасатели, стремящиеся избегать обчищаться банками страны, раздувают пузыри на рынке недвижимости вместо этого. И контроль над оттоками капитала предотвращает звуковые инвестиции за рубежом, приводящие к большим и опасным грудам запасов иностранной валюты. В конечном счете исправление этого требует, чтобы Китай принял более свободное движение капитала в пределах его границ, и по ним. Все же открытие финансовой системы к внешнему миру несет драматические риски — свидетельствуют поток горячих денег в соседей Китая, которые привели к азиатскому финансовому кризису в конце 1990-ых. Как, тогда, Китай должен спланировать безопасный курс? Одна китайская организация, по крайней мере, думала о просто этом. Относительно либеральный Народный банк Китая (PBOC) только что распространил исследование, которое рекомендует открыть финансовую систему с десятилетним расписанием для того, чтобы упростить капитальные ограничения. Это началось бы, призывая китайские компании купить иностранные компании — многие из которых, отчетные точки, идут дешевые прямо сейчас. Затем прибыл бы большее международное коммерческое кредитование, включая кредиты в китайской валюте. После этого иностранцы могли инвестировать более свободно в китайские акции, облигации и собственность. Остающиеся средства управления могли быть сняты по усмотрению правительства с подходящими ограничениями на "спекулятивные" движения капитала, остающиеся в месте неопределенно. Это целесообразно — насколько это идет. Избыточная экономия Китая в настоящее время направляется через центральный банк в (переоцененные) американские Казначейства и подобные облигации. Этот аппетит к безопасным ценным бумагам призывал Западные банки создавать синтетический, активы AAA, которые позже становились токсичными с губительными результатами. Прямые иностранные инвестиции Китая за границей, в фирмах и производственных предприятиях, составляют меньше, чем шведское. Более свободные средства управления стимулировали бы более производительные инвестиции, которые, менее вероятно, нарушат баланс мировой экономики. Китай, в отличие от многих развивающихся экономик, не требует денег иностранцев. Его собственные люди и фирмы спасают более чем достаточно. Все же это могло использовать более космополитическое соединение капитала. Иностранные инвесторы могли бы помочь финансировать части экономики Китая, которой его банки не достигают, такие как предпринимательские компании. Их присутствие могло бы также углубить и диверсифицировать своенравные финансовые рынки Китая. И юань не будет становиться успешной международной валютой — как лидеры Китая требуют — если иностранцы не могут использовать его, чтобы купить и продать китайские активы. По всем этим причинам центральный банк кажется стремящимся для правительства торопиться. Но это должно разобраться в выборе времени. Если китайские капитальные средства управления за простотой на его границе прежде, чем упростить тех в стране, могла быть спешка к двери, поскольку депоненты в принадлежащих государству банках Китая торопят помещать свои деньги на счетах в иностранном банке или фондовых рынках. Если национальные процентные ставки не освобождены сначала, чтобы привести спасателям причину хранить их деньги в китайской банковской системе, финансовая система Китая могла бы развалиться.